我们看到，刘雯在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，夏搭得非也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。帕特里克·博尔顿、日穿黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，刘雯则会导致通胀上升、货币贬值。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，夏搭得非但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，夏搭得非那将错失经济繁荣，非常可惜。货币也是国家主权，日穿本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

在伦敦经济学院，刘雯我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、刘雯默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。从公司资本结构的微观基础出发，夏搭得非我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，夏搭得非1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

基于我们提出的新微观基础，日穿宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，日穿由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

货币如何进入经济的过程非常重要，刘雯就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，夏搭得非只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、夏搭得非银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，日穿并没有考虑国家负债的投资收益问题。例如，刘雯美国在第二次世界大战期间，刘雯在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，夏搭得非则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。在金融危机时，日穿如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。